UNIVERSITE DE LA MANOUBA
INSTITUT SUPERIEUR DE COMPTABILITE
ET D'ADMINISTRATION DES ENTREPRISES
Année Universitaire 2003-2004
SESSION DE RATTRAPAGE
JUIN 2004
Module : Gestion Financière Il Filière : Sciences Comptables (S.0 .)
Durée de l'épreuve : 03 Heures Niveau : 3" année
Enseignants : Akremi R., Belkhairia S., Hajri M., Lahouel I., Meksi M. et Sebai S. Nombre de pages : 2
Exercice 1 : (04 points)
Après avoir investi, il y a un an, dans l'achat d'une machine destinée à améliorer la fabrication d'un de ses produits, une société apprend qu'une nouvelle machine vient d'apparaître sur le marché et permet des performances meilleures que la précédente. Cette dernière avait coûté 8 000 dinars il y a un an, et s'amortissait linéairement en huit ans (à l'issue de cette durée elle serait mise en ferraille). Si elle était vendue aujourd'hui la société en retirerait 5 000 dinars.
La nouvelle machine coûterait 11 000 dinars et serait amortie sur sa durée de vie utile estimée à sept ans.
La société espère produire annuellement 100 000 unités de son produit pendant les sept prochaines années. Le matériel actuellement en service entraîne les coûts unitaires suivants : 0,14 dinars par unité pour la main d'œuvre, 0,10 dinars pour les matières premières et 0,14 dinars de frais généraux. La nouvelle machine permettrait de réduire le coût de la main d'œuvre à 0,12 dinars par unité produite, le coût des matières premières tomberait à 0,08 dinars par unité, les frais généraux resteraient à leur niveau initial de 0,14 dinars par unité.
La société est imposable au taux de 35%.
1. Déterminer les flux relatifs au projet.
2. Sachant que la société fixe un délai de récupération critique de 03 ans, ce projet sera-t-il retenu ?
3. Calculer la VAN de ce projet sachant que le coût du capital de la société est de 12%.
4. Quel critère la société doit-elle retenir ? Justifier.
Exercice 2 : (04 points)
On dispose des informations suivantes :
1. Rappeler l'équation du modèle de marché ainsi que ses hypothèses.
2. A partir de l'actif D, déterminer le rendement de l'actif sans risque. En déduire le rendement espéré du portefeuille de marché (utiliser l'actif B) ainsi que son écart -type (utiliser l'actif C).
3. Compléter les données manquantes du tableau.
Exercice 3 : (05 points)
Pour les besoins de l'estimation du coût des actions ordinaires d'une société, un analyste financier fournit les prévisions suivantes concernant le rendement de l'action et du portefeuille du marché :
1.a- Calculer la covariance entre le rendement de l'action et le rendement du portefeuille du marché (le taux sans risque est de,5%). En déduire le coût du capital de cette action.
b- Le prix actuel de l'action est de 46 dinars et le dividende prévu pour l'année prochaine est de 2 dinars. Déterminer le taux de croissance annuel de ce dividende.
2. La banque a accordé à la société un prêt de 30 000 dinars remboursable sur 03 ans par 06 semestrialités constantes. Le taux d'intérêt annuel est de 12% et la banque applique le taux proportionnel.
a- Calculer le montant de la semestrialité.
b- Présenter le tableau d'amortissement de l'emprunt.
c- Déterminer le coût de capital de cet emprunt.
Exercice 4 : (07 points)
Une société se propose d'investir dans une usine destinée à la fabrication d'un nouveau produit d'une durée de vie commerciale de 8 ans. Les dirigeants hésitent entre investir dans une usine de grande taille et une usine de petite taille. Dans ce dernier cas, la société procèdera, à la fin de la 2 ème année, à une extension si les conditions de la demande sont --favorables. D'après le service...marketing, la-demande future du nouveau :produit peut-être caractérisée par les possibilités suivantes
Les coûts et les cash-flows associés à ce projet sont :
Sachant que le coût du capital est de 12% et que le critère de décision est l'espérance de la VAN,
1. a. Déterminer les probabilités conditionnelles d'une demande ultérieure sachant que la demande initiale est élevée.
b. Etudier la décision d'extension à la fin de la 26" année.
2. Quelle est la taille optimale de l'usine ? Discuter.